Cisco signe un trimestre record de 18,5 milliards, sa plus forte croissance en 15 ans

Cisco a encaissé 18,5 milliards de dollars sur les trois mois clos le 24 octobre, 24 % de plus qu'un an plus tôt et un record trimestriel. L'essentiel de la hausse vient d'une seule activité : les réseaux, en hausse de 43 %, car les entreprises qui construisent des centres de données d'IA achètent les commutateurs et les routeurs qui relient des milliers de puces entre elles. Jeudi, Cisco a relevé sa prévision annuelle, et son directeur général a affirmé que l'entreprise n'en était qu'aux tout premiers stades d'un supercycle des réseaux de plusieurs années.

Les réseaux en hausse de 43 %, moteur du trimestre

Le chiffre d'affaires des produits a progressé de 32 % et celui des services de 1 %, et parmi les produits, une seule ligne a fait le gros du travail. Les réseaux ont crû de 43 %, contre 7 % pour la sécurité, 8 % pour la collaboration et 2 % pour l'observabilité. Toutes les régions ont progressé à deux chiffres : les Amériques de 28 %, l'Europe, le Moyen-Orient et l'Afrique de 18 % et l'Asie-Pacifique de 21 %.

La raison tient à la façon dont l'IA se construit. Un cluster d'entraînement, ce sont des milliers de puces qui doivent échanger leurs résultats en permanence, et le réseau qui les relie détermine la part de leur temps consacrée au calcul plutôt qu'à l'attente. Chaque nouveau centre de données d'IA a besoin de ce maillage, et c'est Cisco qui le vend.

Les bénéfices ont augmenté plus vite que les ventes. Le résultat net GAAP a progressé de 59 % à 4,6 milliards de dollars, le bénéfice par action GAAP de 58 % à 1,14 dollar et le bénéfice par action non GAAP de 40 % à 1,40 dollar. La marge opérationnelle non GAAP a atteint un record de 37,8 %. Mais le chiffre le plus parlant est celui que Cisco révise depuis le début de l'année.

De 4 à 9 milliards de revenus d'IA

Sur l'exercice 2026, Cisco a réalisé environ 4 milliards de dollars de revenus d'infrastructure d'IA auprès des hyperscalers, les géants du cloud qui construisent les plus grands clusters d'IA. En août, il annonçait aux investisseurs 7,5 milliards pour cet exercice. Trois mois plus tard, il relève encore ce chiffre.

C'est plus du double de l'an dernier, et cela tire toute la prévision vers le haut. Cisco table désormais sur un chiffre d'affaires de 74,8 à 75,8 milliards de dollars pour l'exercice 2027, contre 72,2 à 73,4 milliards annoncés en août, et sur un bénéfice par action non GAAP de 5,47 à 5,53 dollars. Pour le trimestre en cours, il prévoit un chiffre d'affaires de 18,0 à 18,2 milliards.

Le poids du matériel a un coût. La marge brute GAAP est passée à 63,7 %, contre 65,5 % un an plus tôt. Le directeur financier, Mark Patterson, a souligné l'autre côté du bilan : les charges d'exploitation ont baissé de 3 % en GAAP, si bien que chaque dollar de ventes supplémentaire dégage davantage de bénéfice, ce qui explique que les résultats progressent plus vite que le chiffre d'affaires.

3,7 milliards rendus aux actionnaires

Les flux de trésorerie opérationnels ont progressé de 36 % à 4,4 milliards de dollars, et Cisco a reversé 3,7 milliards à ses actionnaires au cours du trimestre : 1,7 milliard en dividendes et 2,0 milliards pour racheter environ 18 millions d'actions à un prix moyen de 112,38 dollars. Il a déclaré un nouveau dividende trimestriel de 0,42 dollar par action, payable le 20 janvier 2027. Les obligations de prestation restant à remplir, c'est-à-dire le chiffre d'affaires contractualisé mais pas encore comptabilisé, ont augmenté de 8 % à 46,2 milliards.

“Nous n'en sommes qu'aux tout premiers stades d'un supercycle des réseaux de plusieurs années, et nous sommes confiants dans notre capacité à continuer de saisir l'opportunité de plusieurs milliards qu'il représente pour Cisco. — Chuck Robbins, président et directeur général de Cisco”

Pendant l'essentiel de la dernière décennie, Cisco était valorisé comme un acteur établi, stable et à croissance lente. Ce trimestre, il a progressé comme une entreprise au cœur de la construction de l'IA, parce qu'il l'est : les GPU d'un centre de données d'IA doivent communiquer sans cesse entre eux, et les câbles et commutateurs qui le permettent transforment un spécialiste des réseaux fondé en 1984 en l'un des gagnants discrets du boom de l'IA.