The Specialty NewsSpaceX vise une introduction en bourse à $2 trillion : Elon Musk utilise le passé de Tesla pour masquer la réalité des chiffres
En rappelant au marché une multiplication par 1 000, le PDG masque le plafond brutal auquel se heurte sa société de fusées
Le 4 septembre, l'action Tesla a chuté de 6% alors que les régulateurs ouvraient une nouvelle enquête sur le Cybercab sans volant de l'entreprise. Elon Musk n'a pas publié de défense juridique. Au lieu de cela, il s'est connecté sur X pour souligner que depuis l'introduction en bourse de Tesla en 2010, la valeur du constructeur automobile a été multipliée par mille. Cela ressemblait à une diversion classique de la part d'un PDG gérant une mauvaise passe médiatique. En réalité, il s'agissait d'un argument de vente préemptif pour la plus grande introduction en bourse de l'histoire des affaires.
L'aéroport régional
SpaceX se prépare à solliciter les marchés publics, cherchant à lever jusqu'à $75 billion pour une valorisation proche de $2 trillion. Pour convaincre les investisseurs d'accepter ce prix sans précédent, Musk a besoin d'un ancrage psychologique.
Il l'a trouvé dans son propre garage. Lorsque Tesla est entrée en bourse le June 29, 2010, sa valorisation de $1.5 billion aurait à peine couvert la construction d'un aéroport régional de taille moyenne. Ajustée pour tenir compte des divisions d'actions ultérieures, l'action a clôturé ce premier jour à seulement $1.59. Aujourd'hui, la capitalisation boursière du constructeur oscille autour de $1.5 trillion, ce qui représente environ 1.5% de la production économique mondiale.
En invoquant cette trajectoire de 16 ans, Musk demande à Wall Street de considérer un point de départ à $2 trillion non pas comme un plafond, mais comme une aubaine. Il veut que le marché traite ses entreprises non pas comme des activités traditionnelles soumises à des multiples de revenus standards, mais comme des paris à l'échelle de la civilisation. C'est un récit séduisant, soutenu par une propension avérée à réaliser ce que les critiques jugeaient impossible. Mais la mathématique de l'effet d'échelle obéit à une logique impitoyable.
Le plafond du quadrillion de dollars
Le point de référence de l'ambition a totalement changé. En 2010, une introduction en bourse technologique de $1.5 billion était considérée comme un pari risqué et hautement spéculatif. Aujourd'hui, SpaceX veut commencer sa vie publique à une valorisation supérieure à celle de Tesla actuellement, après une décennie et demie de croissance cumulée.
Cela crée un problème structurel pour les investisseurs qui rêvent d'un autre parcours historique. La loi des grands nombres veut que la croissance ralentisse inévitablement à mesure que la taille d'une entreprise augmente. Le journaliste de Barron's, Al Root, a rapidement calculé ce qu'une telle répétition exigerait réellement à partir d'un point de départ de $2 trillion.
“Les investisseurs ne devraient pas s'attendre à une multiplication par 1 000 de SpaceX au cours de la prochaine décennie et au-delà. Cela propulserait la capitalisation boursière de SpaceX dans la zone du quadrillion, soit 15 fois le PIB mondial.”— Al Root
Cette limite physique n'a pas empêché la base d'investisseurs particuliers de Musk de construire des réalités financières alternatives pour maintenir la dynamique. Des influenceurs comme AleXandra Merz promeuvent publiquement des scénarios hyper-optimistes, notamment une « fusion entre égaux » entre Tesla et SpaceX qui, selon elle, pourrait libérer instantanément $450 billion de valeur pour les actionnaires. Mais pendant que les petits porteurs échafaudent une ingénierie financière galactique, Tesla perd du terrain sur Terre.
Ce que les gens en disent
“@TeslaBoomerMama SpaceX and Tesla are each building 100GW/year of solar production capacity as fast as possible, but natural gas will still be needed to supplement and bootstrap solar for several years. The limiting factor for nat gas turbine production is casting the blades & vanes. By doing”
“@teslaownersSV I couldn’t care less. Scam Altman and Greg Stockman are utterly untrustworthy assholes who stole an open source nonprofit.”
SpaceX's Impossible 1,000x Math
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